บทนำ

เมื่อพยายามเข้าใจบทบาทของผู้เข้าร่วมที่มีความคิด เราต้องเข้าใจอะไรบ้าง? สิ่งแรกที่เราต้องเข้าใจคือ ผู้เข้าร่วมไม่สามารถจำกัดความคิดของตนให้เป็นเพียงข้อเท็จจริง พวกเขาจำเป็นต้องพิจารณาความคิดของผู้เข้าร่วมทั้งหมดรวมถึงตนเอง ซึ่งนำไปสู่องค์ประกอบที่ไม่แน่นอน เนื่องจากความคิดของผู้เข้าร่วมไม่เท่ากับข้อเท็จจริง แต่มีบทบาทในการสร้างข้อเท็จจริง ความคิดเห็นของผู้เข้าร่วมและสถานะแท้จริงของเหตุการณ์มักมีช่องว่างอยู่เสมอ ระหว่างความตั้งใจของผู้เข้าร่วมและผลลัพธ์ที่แท้จริง มักมีความแตกต่างอย่างมาก ความแตกต่างนี้เป็นกุญแจสำคัญในการเข้าใจกระบวนการทางประวัติศาสตร์ และเป็นกุญแจสำคัญในการเข้าใจพลศาสตร์ของตลาดการเงิน ในมุมมองของผม ความเข้าใจผิดและความผิดพลาดมีบทบาทที่เทียบเท่ากับการกลายพันธุ์ในชีววิทยา

มุมมองของตลาดการเงิน

นี่คือแนวคิดหลักของผม ซึ่งแน่นอนว่ามีอิทธิพลมากมาย สำหรับคนอื่นอาจไม่สำคัญ แต่สำหรับผมมันเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง ทุกสิ่งทุกอย่างที่ผมทำตั้งอยู่บนพื้นฐานนี้ และผมสังเกตว่ามุมมองของผมต่อเหตุการณ์นั้นแตกต่างจากมุมมองที่ได้รับความนิยมในหลายด้าน มุมมองยอดนิยมกล่าวว่าตลาดการเงินอยู่ในสถานะสมดุล บางครั้งแน่นอนว่าจะเกิดความผิดปกติ เนื่องจากตลาดไม่สมบูรณ์ แต่มีลักษณะเป็นการเดินสุ่มทั่วไป ซึ่งมักมีการเปลี่ยนแปลงตามเหตุการณ์สุ่มอื่น ๆ มุมมองนี้เป็นการสรุปที่ผิดพลาดจากวิวฟิสิกส์ของนิวตัน

จุดศูนย์กลางของความแตกต่าง

มุมมองของผมตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง ผมเชื่อว่าสถานะของความแตกต่างนั้นฝังลึกอยู่ในความไม่เข้าใจที่ไม่สมบูรณ์ ตลาดการเงินมีคุณสมบัติที่ว่าสิ่งที่ผู้เข้าร่วมรับรู้และสถานะที่แท้จริงของเหตุการณ์นั้นมีความแตกต่างกัน บางครั้งความแตกต่างนี้อาจไม่สำคัญ แต่ในบางครั้ง หากไม่พิจารณาประเด็นนี้ จะไม่สามารถเข้าใจกระบวนการของเหตุการณ์ได้

ตัวอย่างที่ชัดเจน

อาจมีการยกตัวอย่างบางอย่างได้ไหม? สถานะของความแตกต่างมักปรากฏในลำดับของความรุ่งเรืองและความตกต่ำ แต่ไม่จำเป็นต้องเป็นเช่นนั้น ลำดับของความรุ่งเรืองและความตกต่ำไม่อยู่ในสมดุลเสมอไป มันเริ่มช้า ๆ แล้วย้ายไปยังการกลับตัวที่มีแนวโน้ม catastrophic โดยขึ้นไปถึงจุดสูงสุด ผมได้พูดคุยเกี่ยวกับตัวอย่างมากมายใน "การแปรสภาพทางการเงิน" รวมถึงการระเบิดของกลุ่มบริษัทในทศวรรษที่ 60 ตัวอย่างที่ชัดเจนจากธุรกิจการลงทุนอสังหาริมทรัพย์ และความเร่งรีบของการให้ยืมระหว่างประเทศที่เริ่มต้นในทศวรรษที่ 70 และถึงจุดสูงสุดในวิกฤติกาลในเม็กซิโกในปี 1982

ทฤษฎีเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยน

ผมพัฒนาทฤษฎีเกี่ยวกับระบบอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัว ซึ่งระบบนี้ก็มีแนวโน้มที่จะไปสู่ขอบเขตสุดโต่ง แต่อย่างไรก็ตาม ขอบเขตสุดโต่งนี้มักเป็นการกลับมาที่สมดุลอย่างใดอย่างหนึ่ง ผมได้สำรวจกรณีที่ไม่บริสุทธิ์มากนักในเรื่องความแตกต่าง เช่น ความเร่งรีบในการรวมกิจการในทศวรรษที่ 80 ในกรณีเหล่านี้ ความคิดที่นิยมและแนวโน้มที่นิยมต่างมีปฏิกิริยาต่อกันอย่างสะท้อน

การศึกษาเชิงลึกเกี่ยวกับสถานะที่แตกต่าง

ประเด็นคือ ในบางแง่มุม กรณีความแตกต่างเหล่านี้จริง ๆ แล้วถือเป็นข้อยกเว้น ปฏิกิริยาระหว่างเหตุการณ์ในลำดับใด ๆ มีความไม่ชัดเจนอยู่ระยะหนึ่ง ใน "การแปรสภาพทางการเงิน" ผมไม่ได้อธิบายประเด็นนี้อย่างชัดเจน โดยใช้คำเหมือนกัน - ย้อนกลับ - เพื่ออธิบายการตอบสนองสองทาง และเพื่ออธิบายโครงสร้างเหตุการณ์ที่ทำให้เกิดปฏิสัมพันธ์นี้ ผมยังคงทำเช่นนั้นอยู่ แต่หวังว่าจะชี้แจงว่า ปฏิสัมพันธ์ที่สะท้อนกลับเกิดขึ้นเพียงบางครั้ง และโครงสร้างที่สะท้อนกลับเป็นสิ่งถาวร

สภาพใกล้สมดุลและห่างจากสมดุล

ในสถานการณ์ที่คุณอาจคิดว่าปกติ ความแตกต่างระหว่างความคิดและสถานะที่แท้จริงไม่ได้มีมากนัก และมักจะมีพลังบางอย่างที่จะดึงมันเข้าหากัน สาเหตุหนึ่งคือทุกคนสามารถเรียนรู้จากประสบการณ์ สาเหตุที่สองคือทุกคนสามารถเปลี่ยนแปลงและสร้างสถานะทางสังคมตามความปรารถนาของตนเอง นี่คือสิ่งที่ผมเรียกว่า "สถานะใกล้สมดุล"

ความไม่สมดุลทางพลศาสตร์และสถิต

แต่ในบางสถานการณ์ ความคิดของทุกคนและสถานะแท้จริงมีความแตกต่างกันอย่างมาก และไม่มีโอกาสที่จะดึงเข้าหากัน ผมเรียกสถานการณ์นี้ว่า "สถานะห่างจากสมดุล" สถานะห่างจากสมดุลมีสองประเภท หนึ่งคือความไม่สมดุลทางพลศาสตร์ ในกรณีนี้อคติที่นิยมและแนวโน้มที่นิยมจะกระตุ้นซึ่งกันและกัน จนกระทั่งเกิดช่องว่างที่กว้างใหญ่ทำให้เกิดการล่มสลายอย่างร้ายแรง อีกประเภทคือความไม่สมดุลทางสถิติ ซึ่งพบได้น้อยในตลาดการเงิน โดยมีลักษณะเป็นรูปแบบการคิดที่ดื้อรั้น และสถานะทางสังคมที่ไม่เปลี่ยนแปลง ในสถานการณ์ทั้งสองนี้จะไม่เปลี่ยนแปลง จรรยาบรรณและสถานะจริงมีช่องว่างที่ชัดเจน

บทสรุป

ในความเป็นจริง เมื่อตัวสถานะจริงเปลี่ยนแปลง ไม่ว่าจะช้าเพียงใด หากไม่มีการปรับแก้เลย ความแตกต่างระหว่างความคิดและสถานะจริงจะขยายตัวขึ้นเรื่อย ๆ สถานะความไม่สมดุลทางสถิติอาจยืนยงได้นานมาก ตัวอย่างที่เราเข้าใจดีคือสถานการณ์ในสหภาพโซเวียต ในทางกลับกัน การล่มสลายของระบอบโซเวียตสามารถมองได้ว่าเป็นตัวอย่างของความไม่สมดุลทางพลศาสตร์ เราสามารถมองความไม่สมดุลทางพลศาสตร์และสถิติเป็นสองสุดขั้ว ในขณะที่สถานะความสมดุลเกือบเกือบตั้งอยู่ในกลาง