แสดงความกังวลเกี่ยวกับสำรองเงินตราต่างประเทศของจีน

นายกรัฐมนตรีหลี่เค่อเฉียงได้กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ที่เคนยา ว่าสำรองเงินตราต่างประเทศของจีนเป็นปัญหาที่ใหญ่ นี่เป็นสัญญาณที่ดี ในทางที่จีนได้นำนโยบายการค้าในเชิงบวกมาใช้เพื่อกระตุ้นการส่งออก โดยไม่ลังเลที่จะกดดันอัตราแลกเปลี่ยนและบังคับให้มีการแลกเปลี่ยนเงิน ด้วยจุดประสงค์ในการดึงดูดเงินตราต่างประเทศในโลก ทั้งนี้ นับตั้งแต่สมัยรัฐบาลที่มีการควบคุมการค้า ทุกคนไม่ต้องมีความวิตกกังวลเกี่ยวกับการรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนและมีโอกาสในการชนะในข้อตกลงการค้า ทำให้สำรองเงินตราต่างประเทศกลายเป็นเครื่องมือของการต่อรอง ที่มองดูเหมือนจะเป็นสิ่งดี แต่ปัจจุบันกลายเป็นภาระที่น่าอึดอัดใจ

มีการผลิตเงินสดภายในประเทศ

เช่นเดียวกับที่นายกรัฐมนตรีหลี่เค่อเฉียงได้กล่าวว่า สำรองเงินตราต่างประเทศ “จะกลายเป็นเงินพื้นฐานของประเทศ อาจส่งผลต่อเงินเฟ้อ” นายกรัฐมนตรีหลี่พูดถูก แต่ไม่ถูกต้องทั้งหมด ไม่ใช่สำรองเงินตราต่างประเทศที่กลายเป็นเงินพื้นฐาน แต่เป็นรัฐบาลจีนเองที่กำลังผลิตเงิน ขั้นตอนเป็นอย่างนี้: เมื่อลูกค้าจีนทำธุรกิจส่งออกและได้รับเงินสกุลต่างประเทศ จำเป็นต้องแลกเปลี่ยนกับธนาคารกลางเพื่อรับเงินหยวน ธนาคารกลางนั้นพิมพ์เงินตราเพื่อ “ซื้อ” ซึ่งหมายความว่าทุกๆ การเพิ่มขึ้นของ 1 ดอลลาร์สหรัฐ จะส่งผลให้เงินหยวนเพิ่มขึ้นในส่วนที่เกี่ยวข้อง นี่คือขั้นตอนการสร้างเงินเฟ้อแบบประจำนั่นเอง

การขยายจำนวนสำรองเงินตราต่างประเทศ

อัตราแลกเปลี่ยนระหว่างดอลลาร์กับหยวน ในช่วงแรกจะอยู่ที่ประมาณ 1 ดอลลาร์ แลก 8.3 หยวน เมื่อจีนมีการเพิ่มผลผลิต อัตราการแลกเปลี่ยนก็ค่อยๆ ลดลงจนกลายเป็น 1 ดอลลาร์ แลก 6.23 หยวน การเพิ่มขึ้นของหยวนทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อชะลอตัว และเมื่อพิจารณาจากเงินเฟ้อในดอลลาร์ด้วย สัดส่วนการผลิตเงินจากสำรองเงินของจีนในช่วงหลายปีมานี้จึงเป็นจำนวนมาก ตัวอย่างเช่น ในปี 2004 สำรองเงินตราต่างประเทศของจีนอยู่ที่ประมาณ 600,000 ล้านดอลลาร์ สามารถเพิ่มเป็น 850,000 ล้านดอลลาร์ในอีกสองปีให้หลัง โดยทำให้จีนกลายเป็นประเทศที่มีสำรองเงินตราต่างประเทศมากที่สุดในโลก ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2014 สำรองเงินตราต่างประเทศของจีนสูงถึง 3.95 ล้านล้านดอลลาร์

การหาทางออกของปัญหาสำรองเงินตราต่างประเทศ

ในขณะนี้จึงไม่มีทางเลือกอื่น นอกจากปลดปล่อยการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยน โดยบริษัทส่งออกบางแห่งที่มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนต่ำอาจได้รับผลกระทบ (แต่ในระดับมหภาค ผลกระทบนี้จะถูกชดเชยจากการเพิ่มขึ้นของความสามารถในการแข่งขันของบริษัทนำเข้า) การเกินดุลการค้าจะมีกระแสารน้อยลง และความเร็วในการเพิ่มขึ้นของเงินตราต่างประเทศก็จะช้าลง การปลดล็อกการบังคับให้ต้องแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ส่งผลให้บริษัทสามารถถือครองเงินตราต่างประเทศ เป้าหมายนี้จะแตกสลายการควบคุมของรัฐบาลต่อความมั่งคั่งต่างประเทศ

แนวทางการแบ่งปันสำรองเงินตราต่างประเทศ

เมื่อพูดถึงการแบ่งปันเงินตราดังกล่าว นักเศรษฐศาสตร์จางเว่ยอิงได้เสนอในปี 2009 ว่าควรแบ่งสำรองเงินตราออกเป็นครึ่งหนึ่ง (1 ล้านล้านดอลลาร์) ให้กับประชาชนทั่วไป ซึ่งเป็นวิธีที่เรียบง่ายที่สุดที่สามารถ “เก็บให้คนทั่วไป” รูปแบบนี้ดูเหมือนจะเป็นแนวคิดที่ประชาชนไม่ยอมรับ แต่จริงๆ แล้วมีความเข้าใจทางเศรษฐศาสตร์ที่ถูกต้อง เพราะสำรองเงินตราต่างประเทศไม่ได้หายไปไหน แต่แค่ย้ายไปเป็นกรรมสิทธิ์ใหม่ ประชาชน (ผ่านบริษัทนำเข้าสินค้าหรือการบริโภคต่างประเทศ) สามารถซื้อสินค้าต่างประเทศเพื่อช่วยลดราคาสินค้าในท้องถิ่น และช่วยยกระดับคุณภาพชีวิตได้

ผลกระทบต่อเศรษฐกิจ

แนวทางของจางเว่ยอิงไม่ต่างจากคำเสนอแนะของเติ้งซีฮัว ที่เสนอว่าให้ “ขาย” สำรองเงินตราต่างประเทศให้กับบริษัทและประชาชนภายในประเทศ ซึ่งผู้คนสามารถซื้อสินค้าจากต่างประเทศได้ตรงๆ ลดราคา สร้างเงินหยวนให้รัฐบาล แต่ข้อจำกัดสุดใหญ่ไม่ใช่ “การสร้างเทคโนโลยียังไม่เพียงพอ” หรือ “กลุ่มผลประโยชน์ต่อต้าน” แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงความคิด อาจเริ่มมีการสนทนาอย่างเป็นทางการจากคำกล่าวของหลี่เค่อเฉียงในเคนยา ซึ่งอาจแสดงให้เห็นว่าผู้มีอำนาจกำลังเปลี่ยนทัศนคติไปในทิศทางที่ถูกต้อง

การใช้สำรองเงินตราควรมีการตั้งคำถาม

ในขณะที่เขียนบทความนี้ เพื่อนๆ ได้กล่าวว่าคำพูดของนายกรัฐมนตรีหลี่เค่อเฉียงในเคนยาแสดงให้เห็นว่าจีนจะเพิ่มการลงทุนในแอฟริกาในปีต่อๆ ไป จะมีการใช้สำรองเงินตราต่างประเทศในการก่อสร้างโครงการในแอฟริกาหรือไม่? อาจยอมรับได้ว่าแนวทางนี้ก็ดูไม่แปลกเกินไป แต่แน่นอนว่าไม่ใช่แนวทางที่ดีนัก เนื่องจากรัฐบาลไม่สามารถจับจ่ายใช้สอยได้เท่ากับประชาชนทั่วไป

（ผู้เขียน เป็นนักวิจัยพิเศษของสมาคมเศรษฐศาสตร์มนุษย์）