ฤดูหนาวของรัสเซีย, ความลึกของรูเบิล

ฤดูหนาวที่เลวร้ายในรัสเซียเป็นเรื่องที่เกิดขึ้นมานานแล้ว ราคาน้ำมันที่มีความผันผวนส่งผลกระทบต่อรูเบิล แม้ว่าจะมีวงจรซ้ำแล้วซ้ำเล่า แต่ในครั้งนี้อาจมีความแตกต่าง ในบรรยากาศของดอลลาร์ที่แข็งค่า รูเบิลลดลงดูเหมือนรุนแรงกว่าเดิม เหตุการณ์รูเบิลได้พิสูจน์อีกครั้งว่าการพึ่งพาทรัพยากรธรรมชาติอย่างเดียวเป็นดาบสองคม รายได้จากการส่งออกน้ำมันและก๊าซถูกมองว่าเป็นสัดส่วนรายได้หลักของรัฐบาล และหากไม่มีการแยกความเสี่ยงก็ไม่น่าจะรอด

การแทรกแซงทางการเงิน

อย่างที่เห็นขณะนี้ การแทรกแซงทั้งหมดดูเหมือนจะไม่มีประสิทธิภาพมากนัก นี่แสดงให้เห็นว่านักเก็งกำไรกำลังเพิ่มความทะเยอทะยานอย่างรุ่นแรง คล้ายกับเกมของตุ๊กตารัสเซีย ที่มีหลายชั้นซ้อนอยู่ภายในกัน หากไม่ถึงจุดสุดท้าย คุณจะไม่รู้เลยว่าจะมีการซ้อนกันกี่ชั้น สิ่งที่แน่นอนคือเราจะไม่รู้ว่าสิ่งที่อยู่ในท้ายสุดนั้นมีขนาดและน้ำหนักอย่างไร

การพูดถึงดอลลาร์

“ถ้าคุณ (หมายถึงกองทุนเฮดจิ้ง) ไม่ได้เข้าร่วมในงานขายชอร์ตรูเบิลนี้ คุณอาจจะออกจากวงการจริงๆ” จางกัง ผู้จัดการกองทุนเฮดจิ้งจากอเมริกา กล่าว ปัจจุบัน เขาจัดการกองทุนเฮดจิ้งมูลค่า 800 ล้านดอลลาร์ โดยมีการลงทุน 20% ในการขายชอร์ตรูเบิลเนื่องจากรูเบิลแข็งค่าต่ำกว่าเดิม เขาเชื่อว่าตนไม่ใช่นักทฤษฎีสมคบคิด แต่รูเบิลเปรียบเสมือนการร่วงหล่นอย่างรวดเร็วลงมากว่า 40% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา

ความพยายามจากธนาคารกลางรัสเซีย

ในวันที่ 30 ตุลาคม หลังจากที่รูเบิลลดลง 5% ในวันถัดไป ธนาคารกลางรัสเซียได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมาก 150 จุดฐาน แต่รูเบิลกลับแข็งค่าขึ้นเพียง 2 นาทีหลังจากนั้นก็ลดลงอีกครั้ง ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา รัสเซียใช้สำรองเงินตราต่างประเทศกว่า 100,000 ล้านดอลลาร์ในการแทรกแซงตลาด แต่ก็ไม่มีประสิทธิภาพ แม้ในเดือนธันวาคม รัสเซียจะใช้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึง 650 จุดฐาน พร้อมกับใช้สำรองเงินตราต่างประเทศเข้าแทรกแซงตลาดอีก แต่ยังไม่ได้ผล

การเก็งกำไรในตลาด

“ดูเหมือนว่าตลาดการเงินจะมีพลังลึกลับที่จะทำให้รูเบิลล่มสลาย” เขาไม่ปฏิเสธว่า เขาทำการขายชอร์ตรูเบิลโดยใช้เลเวอเรจ 10 เท่า ทำให้กองทุนเฮดจิ้งได้รับผลตอบแทน 5% ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา หากเขาใช้เลเวอเรจที่สูงขึ้น ผลตอบแทนจะมากกว่านี้

กลยุทธ์การเผชิญหน้ากับความเสี่ยง

นักเก็งกำไรในวงการเฮดจิ้งมากมายใช้เลเวอเรจสูงถึง 50-100 เท่า ในการขายชอร์ตรูเบิล บางคนทำเงินได้มาก แต่บางคนกลับขาดทุนอย่างหนักจนหมดตัว ขณะนี้ จางกังยังเชื่อว่ายังมีผู้มีอิทธิพลอยู่เบื้องหลังของกระแสการขายชอร์ตรูเบิลนี้

การป้องกันความเสี่ยงจากราคาน้ำมัน

นักลงทุนบางคนมองว่าการขายชอร์ตรูเบิลเป็นการป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงของราคาน้ำมัน นอกจากนี้ ราคาน้ำมันที่ลดลงจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อสมดุลรายได้ทางการคลังของรัสเซีย โดยเฉพาะถ้ารายรับจากการส่งออกน้ำมันลดลงเมื่อใด รูเบิลก็จะต้องประสบกับการลดค่าหรือไม่

กลยุทธ์การลงทุนใหม่

ข้อมูลจาก CFTC แสดงให้เห็นว่า แม้ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ราคาน้ำมันทั่วโลกลดลงเกือบ 40% แต่ตำแหน่งการเทรดน้ำมันของกองทุนเฮดจิ้งก็ยังคงมีการถือครองสุทธิต่อราคาน้ำมัน หากเสียงลงทุนในรูเบิลไม่ได้ถูกใช้ในการตั้งรับความเสี่ยง โดยนักลงทุนเลือกที่จะใช้เงื่อนไขที่ไม่เหมือนกับเงินตราในประเทศอื่น

การคาดการณ์จากตลาด

จนถึงเมษายน 2014 มีข้อมูลว่ารัสเซียมีการไหลออกของเงินทุนอย่างหนัก ซึ่งมีอาจไม่ต่ำกว่า 120,000 ล้านดอลลาร์ ข้อมูลที่น่าสนใจคือมีข่าวลือว่าตั้งแต่การวุ่นวายทางการเมืองของยูเครน เงินทุนที่ไหลออกจากรัสเซียอาจสูงถึง 150,000 ล้านดอลลาร์ แล้วมันจะนำไปสู่อะไรต่อไปอาจยังคงต้องติดตามกันต่อไป