เรื่องราวของซอร์อส: เหตุผลที่กองทุนควอนตัมมีประสิทธิภาพโดดเด่น

เมื่อเร็วๆ นี้ ในวอชิงตันสตรีทมีเรื่องเล่าหนึ่งที่กล่าวถึงภูเขาอีกลูกตรงข้ามกับอนุสาวรีย์ประธานาธิบดีแห่งสหรัฐอเมริกา (Mount Ruthmore) ซึ่งอุทิศให้กับผู้จัดการการลงทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในโลก พื้นผิวของภูเขานั้นได้ถูกแกะสลักรูปปั้นของวอร์เรน บัฟเฟต (Warren Buffett) และคุณไว้แล้ว คุณไม่สามารถหาผู้ที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนได้อีกสองคนค่ะ คุณคิดว่าคุณควรได้รับการพิจารณาให้เป็นผู้จัดการการลงทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในโลกไหม? นั่นเป็นคำถามที่ดี ฉันต้องยอมรับว่า ฉันถือว่าตัวเองเป็นเช่นนั้น แต่คำถามก็คือ ฉันจะรักษาสถานะนี้ไว้ได้อีกนานแค่ไหน?

บทนำ

คุณไม่มีความเคลื่อนไหวในด้านการบริหารการลงทุนเหมือนเมื่อก่อนเลยใช่ไหม? นี่เป็นเหตุผลที่ทำให้ฉันมีโอกาสที่จะรักษาสถานะนี้ไว้ กองทุนควอนตัม (Quantum Fund) เป็นหน่วยลงทุนที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดตั้งแต่เริ่มมีการลงทุน หากสามารถทำการลงทุนซ้ำได้ หากลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในปี 1969 มูลค่าในวันนี้คงจะมากกว่า 2 ล้านดอลลาร์ กองทุนควอนตัมประสบความสำเร็จอย่างไร? นอกจากทักษะการลงทุนของคุณแล้ว ยังมีปัจจัยอื่นอีกไหม? โครงสร้างของกองทุนมีอะไรพิเศษที่ทำให้ประสบความสำเร็จขนาดนี้?

โครงสร้างของกองทุน

ใช่ค่ะ โครงสร้างของกองทุนควอนตัมมีความแปลกใหม่อย่างมาก เพราะเรามีการใช้เงินกู้เพื่อจัดการกองทุนควอนตัมให้ใช้แนวโน้มที่ใหญ่กว่า เราเรียกสิ่งนี้ว่า "การลงทุนข้ามชาติ" และในแนวโน้มที่ใหญ่เหล่านี้ เราก็เลือกหุ้นและกลุ่มหุ้น ดังนั้นเราจึงทำงานในหลายระดับ ฉันคิดว่า หากคุณมองพอร์ตการลงทุนทั่วไปมีลักษณะเหมือนที่ชื่อบ่งบอก มันจะดูเหมือนแค่แบนราบหรือสองมิติ การพอร์ตการลงทุนของเราคล้ายกับอาคาร มีโครงสร้าง มีเงินทุน เราใช้ทุนของเราเป็นฐานในการสร้างโครงสร้างสามมิติที่ยึดด้วยมูลค่าจริงของการถือหุ้นหลัก

กลยุทธ์การลงทุน

ฉันไม่แน่ใจว่าวิธีนี้ทำให้เข้าใจชัดเจนหรือไม่ แต่ลองพูดแบบนี้ เราซื้อหุ้นโดยใช้เงินของเรา เราจ่ายเงินสด 5% ส่วนเงิน 5% ที่เหลือถูกกู้มา หากใช้พันธบัตรค้ำประกัน อาจกู้เงินได้มากขึ้น เราใช้เงิน 1,000 ดอลลาร์น่าจะซื้อพันธบัตรระยะยาวมูลค่า 50,000 ดอลลาร์ได้ เราก็ขายชอร์ตหุ้นหรือพันธบัตร โดยยืมหลักทรัพย์ที่เราไม่มีมาขาย และหวังว่าจะซื้อตอนที่ราคาต่ำลง เราก็ยังมีการลงทุนในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราหรือฟิวเจอร์สดัชนี ทั้งสองฝ่ายที่ต่างกันจะช่วยเสริมกันและสร้างโครงสร้างสามมิติที่ประกอบด้วยความเสี่ยงและโอกาสในการทำกำไร โดยปกติสองวันคือวันขึ้นและวันลงจะบอกสถานะของกองทุนนี้ได้เพียงพอ

ความแตกต่างและการบริหารความเสี่ยง

ดังนั้นกองทุนของคุณและพอร์ตการลงทุนทั่วไปมีความแตกต่างกันหลายประการ: ประการแรกคือคุณใช้เงินกู้ ประการที่สองคือคุณลงทุนในหลายประเภทสินทรัพย์ คุณลงทุนในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราและสินทรัพย์การเงินอื่น ๆ ประการที่สามคือคุณทำทั้งการซื้อและการขายในสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ถูกต้องไหม? ใช่ค่ะ คุณคิดว่าการลงทุนต่าง ๆ ของคุณทำให้พอร์ตการลงทุนของคุณมีระดับความเสี่ยงที่สะท้อนถึงมุมมอง “ข้ามชาติ” ของคุณไหม? ถูกต้อง

สินค้าอนุพันธ์

สินค้าอนุพันธ์ก็มีบทบาทส่วนหนึ่งใช่ไหม? น้อยกว่าที่ทุกคนคิด เราใช้ฟิวเจอร์สบ้างในบางเวลา ในบางครั้งเพื่อประกันความเสี่ยง ในบางครั้งเพื่อได้ตำแหน่งในตลาด เราไม่ค่อยใช้ตัวเลือก เพราะเราไม่รู้ว่าจะทำให้มันเข้ากับระดับความเสี่ยงที่เรายินดีจะรับได้อย่างไร เวลาคุณซื้อออปชั่น คุณต้องจ่ายราคาเบี้ยประกันที่สูงให้กับผู้ที่ให้การสนับสนุนทางการเงิน แต่เราสามารถใช้หลักทรัพย์ที่ค้ำประกันเพื่อสร้างต้นทุนที่ต่ำกว่า เรายอมรับว่าการถือหุ้นจริงและใช้หุ้นค้ำประกันในการขอเงินกู้มีความเสี่ยงสูงกว่าการซื้อออปชั่น แต่เมื่อเราจัดการตำแหน่งจริง เราก็สามารถจัดการความเสี่ยงได้ดีกว่าออปชั่นมาก คุณขายออปชั่นเพราะคุณยินดีรับความเสี่ยงเพื่อรับผลตอบแทน นี่อาจเป็นธุรกิจที่ทำกำไร แต่ไม่สามารถจัดการกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากพอร์ตการลงทุนที่ใช้เงินกู้ได้ นั่นคือเหตุผลที่เราไม่ค่อยซื้อขายออปชั่น เนื่องจากออปชั่นไม่เข้ากับโครงสร้างสามมิติของเรา มันคล้ายกับก้านที่ยื่นออกมาจากหน้าต่างซึ่งอาจทำให้อาคารสั่นคลอน นั่นคือสาเหตุที่เราใช้ตัวเลือกน้อยมาก